比特币公认的三轮完整大牛市分别落在2013年、2016至2017年、2020至2021年，此外2023年末至2024年上半年走出一轮阶段性结构性牛市，这四轮行情也是币圈复盘周期、预判后续走势最核心的参考标的，所有周期走势均围绕比特币四年一次区块减半的底层规则运行，每一轮牛市的启动节奏、上涨逻辑、顶部价位都留存清晰的市场数据与行业事件佐证。
首轮规模化牛市集中在2013年，行情铺垫始于2012年11月比特币第一次区块奖励减半，区块产出由50枚缩减至25枚，供给收缩率先埋下涨价基础。2013年上半年塞浦路斯主权债务危机爆发，市场开始把比特币当作小众避险资产，价格从十几美元快速拉升至260美元附近，年中全球首台比特币ATM落地加拿大温哥华，线下流通场景落地进一步提振需求，下半年国内散户批量进场，Mt.Gox交易所成交量持续暴涨，年末行情冲刺至阶段高点1163美元，年内整体涨幅超百倍。本轮牛市在2014年初戛然而止，核心导火索是Mt.Gox被盗数十万枚比特币后破产，叠加多国出台加密货币管控政策，比特币从千元美元级别快速回落，后续2014到2015年陷入漫长熊市，最低点跌至170美元左右，完整走完第一轮牛熊闭环。
第二轮超级全民牛市横跨2016至2017年，2016年7月比特币完成第二次区块减半，区块奖励降至12.5枚，结束两年熊市磨底行情后价格稳步从400美元向上攀爬，年末站稳千元关口，正式开启牛市主升浪。2017年以太坊落地智能合约，ERC20代币发行门槛大幅降低，ICO融资浪潮席卷全球，海量场外资金借山寨币融资涌入加密市场，比特币作为全市场计价标的被动承接巨量买盘，价格分段突破2000、4000美元关口，年末芝加哥两大交易所上线比特币期货产品，标志传统金融市场正式接纳加密资产，行情在12月创下19800美元附近历史峰值。狂热过后各国集中整治ICO乱象，泡沫快速破裂，2018年全年深度回撤，年末最低下探3200美元，牛市行情彻底终结，本轮牛市也成为普通散户首次大范围参与币圈投资的关键周期。
第三轮机构主导大牛市从2020年3月开启延续至2021年11月，2020年3月全球新冠恐慌引发全市场资产暴跌，比特币短期砸至3850美元的牛市起点，同年5月第三次区块减半落地，叠加全球多国央行开启量化宽松放水，美元流动性泛滥推动机构资金布局比特币。MicroStrategy持续大额囤币、灰度信托常年吸筹成为机构入场标杆，2021年上半年Coinbase登陆美股上市、马斯克旗下特斯拉官宣购入比特币并短暂开放币币支付，行情在4月首次冲高突破6万美元，短暂回调后萨尔瓦多立法将比特币列为法定货币、美国现货ETF预期升温，市场再度开启第二轮拉升，11月触及69000美元历史新高。伴随美联储开启加息缩表周期，流动性收紧叠加行业监管趋严，牛市宣告落幕，2022年全市场进入深度熊市调整区间。
除三轮经典减半牛市之外，2023年年初在FTX暴雷熊市底部过后，比特币从16500美元开启修复行情，伴随美国现货比特币ETF申报热潮落地、第四次区块减半利好逐步兑现，2024年3月价格刷新新高至73000美元上方，形成一轮偏结构性的阶段性牛市，本轮行情机构资金占比远超前几轮牛市，散户参与度相比2017、2021年明显下降，走势节奏更平稳。梳理四轮牛市能够清晰看出，减半是牛市底层催化，但宏观流动性、监管政策、行业创新、机构落地四类因素共同决定牛市上涨空间与持续周期，也是当下币圈投资者复盘历史、预判后续行情的重要参考依据。
